優點多多 人民幣基金搶上市

投信紛紛搶發人民幣計價基金，經理人們更坦言，所有人民幣計價商品中，就屬基金優點最多、最值得購買。但大前提是，要對基金的投資標的有清楚認識。

 

近期投信最忙的事之一，就是把中國相關基金多加一個幣別：人民幣。有的投信選擇發行新基金，有的則盡快將原有基金加掛新幣別，自5月開始，投資人就能買到多檔人民幣計價的基金。
 

不過投資人要知道：並不是用人民幣計價，買人民幣債券或是陸股就能避免匯差問題。買人民幣計價基金，還是要看懂基金投資標的和區域究竟在哪裡，以及基金投資標的合理的利潤表現，才不會興奮搶買，最後卻覺得不如預期。
 

匯差方面，其實基金無論用哪種貨幣計價，除非是全數投資在該貨幣的使用區域上，否則都會面臨要再兌換成當地貨幣的問題。人民幣也是一樣，甚至被規範的更嚴格。
 

因為目前中國仍對境外資金實施管制，只有取得RQFII （人民幣合格境外投資者）額度的基金公司，才能直接用人民幣投資中國境內商品。
 

多數僅取得QFII （合格境外投資者）額度的基金公司，必須先把資金換成美元入境，再換成人民幣投資，等到賣出結算時，還是以美元結算，等於匯率上要被剝兩層皮。
 

其次，採用人民幣計價的基金，本身投資的標的並不全然是人民幣商品，通常會參雜其他外幣計價商品，一樣還是要換匯。除非基金全額投資在香港市場，並全數購買人民幣計價商品，或是基金公司拿到足夠的RQFII 額度，才能將換匯成本壓到最低。
 

長期升值趨勢　

抵銷基金換匯成本
 

看到這兒，先別洩氣，因為就算是用台幣投資中國境內人民幣債券或陸股，遇到的換匯成本也是一樣，但目前市場仍看好人民幣升值的機率較高，所以宏利投信投資策略部副總經理鄭安佑就直言，以宏利本身發行的3檔人民幣債券基金來說，「買人民幣計價比買台幣計價好！因為人民幣兌台幣升值的可能性大。」
 

鄭安佑毫不掩飾對人民幣升值的樂觀預期。他強調，人民幣自2005年匯改以來年年升值，以近3年來看，兌美元升值幅度為2.16%、3.58%、1.90%。由於中國今年的經濟成長率仍有機會超越去年，且政府提高財政赤字來刺激經濟成長，以及每一次人大會議、新任領導人接班之後，中國固定資產投資就會展開一波成長，種種跡象都顯示，今年人民幣兌美元升值幅度應有機會上看2.5%，但台幣兌美元則可能趨貶。
 

復華投信新興人民幣債券經理人黃媛君也認為，如果用大麥克指數（當地大麥克漢堡價格與美國大麥克價格，和當地貨幣兌美元匯率做比較）來看，人民幣價值仍被低估19% 以上，加上中國歷年來有龐大的貿易順差，隱含國內有人民幣的換匯需求，中國又想要從新興市場邁向已開發國家，人民幣升值的壓力相當大。
 

惠理康和中國點心高收益債基金經理人劉佳雨分析，儘管人民幣持續升值，中國3月出口仍成長10%，新任國家主席習近平已多次宣示要以發展內需為經濟主軸，人民幣明年應該還是走升值趨勢。「目前全球有10% 的貿易量來自中國，但以人民幣支付的比重卻僅有0.6%，完全不成比例，未來全球對人民幣的需求還有極大成長空間，也代表長期升值趨勢難以轉變。」
鄭安佑和劉佳雨都提到，除了澳洲已經開始大量採用人民幣做商品交易結算外，各國央行持續增加人民幣外匯存底，自2011年底奈及利亞和泰國宣布將人民幣納入外匯存底後，包括智利、菲律賓、蒙古、巴西等國也都表示會跟進把人民幣納入外匯存底配置，這代表國際商品用人民幣結算的比重將持續提高。
 

點心債評級完整

報酬、風險各有差異
 

既然人民幣升值趨勢受到一致肯定，問題就要回歸到投資標的身上了。目前國內發行最多的為人民幣債券基金，復華投信準備發行國內首檔人民幣貨幣基金。債券基金的部分，有全數購買高收益點心債者，也有買點心債並配置不同等級美元債券者，風險屬性會有差異。

◎ 更多精采內容請看 Money錢2013年5月號第68期