日股基金今年可解套？
日本311地震迄今已1年，隨著經濟緩步復甦，日股的表現也優於預期。沉寂多年的日股，究竟有沒有機會在今年一掃陰霾？
日本流行文化自1980年代起在亞洲發燒，不管是漫畫、卡通、電視劇、服飾⋯⋯等，都蔚為風潮。但談起日本股市，對不少投資人來說卻是揮之不去的痛處。
柏瑞旗艦全球成長組合基金經理人曾志峰指出，日股在1996∼2000年間創下高峰後，自2000年科技泡沫後便進入了失落的10年，財政赤字、人口老化與通貨緊縮等問題，不僅讓經濟長期陷入低成長，股市也缺乏續航力，這是許多在高點進入日本股市的投資人，至今仍無法解套的主因。
然而，觀察今年以來的日本股市，截至2月29日上漲了15%，雖不及MSCI 新興市場指數的17.79%，但漲幅仍勝過MSCI世界指數9.82%，不禁讓日股套牢族想問：日股今年是否有機會一反頹勢？還是今年初的漲勢僅是曇花一現？
日圓走貶
提升出口競爭力
曾志峰分析，2011年3月日本發生大地震，並引發後續的海嘯與核災，讓原本經濟低成長的日本雪上加霜。不過，在歐美成熟國家積極進行減赤計畫之際，日本卻因為311大地震的重建需求，必須擴大財政支出，有利刺激經濟成長，因此根據國際貨幣基金（IMF）預測，日本今年GDP 可望成長1.9%，相較於歐元區-0.2%、美國1.5%，日本今年經濟基本面明顯優於其他成熟國家。
不僅財政政策擴張，在貨幣政策方面，日本央行也和歐美一樣，仍然維持寬鬆的政策。2月時宣布維持利率在0∼0.1%，並擴大寬鬆貨幣的規模，從55兆日圓增至65兆日圓，希望藉此促使日圓走貶，並將通膨設定在1% 的目標。
曾志峰強調，過去日本央行多次強力阻升日圓但成效不彰，主要是因為日本央行與大藏省（日本財政部）的態度不一致，但這次大藏省公開支持央行的貨幣政策，顯示雙方已達成共識，有利日圓維持弱勢，對外銷的出口產業會有提振作用，將帶動出口產業獲利。
根據歷史經驗，當日圓貶破80大關，對日本企業的獲利會有顯著改善。因此高盛證券預估，日本企業今年獲利將成長25%，2013年也將成長16%，成長幅度超過歐美企業。而貨幣寬鬆增加市場流動性後，也有推升股市上漲的效果，所以當日本央行宣布擴大寬鬆貨幣，日經225指數就在2月29日創下了7個月交易日內的新高。
企業基本面轉好
價值面具吸引力
施羅德投信產品研究部經理莊筑豐也表示，除了災後重建所帶來的經濟效益，有機會讓國家的經濟基本面轉好，從政府政策、企業投資與民間消費來看，都是今年日本GDP 成長的動能來源。
據統計，日本企業的體質已逐步改善，不僅去年底3大銀行的獲利優於預期，前400大企業的淨負債與股權比低於0.5%，約為10年前的二分之一，企業的現金流量也來到高點，代表企業帳上現金充足，所以更有意願發放股利和買回庫藏股。
而去年許多生產基地在泰國的日本企業，雖然獲利受到泰國水患重創，但也因為去年的基期較低，今年獲利明顯跳升。此外，由於家計部門薪資從去年第4季開始明顯成長，消費者信心也回升，有利民間消費成長，進而使企業獲利增加。
至於從價值面來看，日股本益比目前約為17、18倍，位於過去20年的相對低點，相較於新興市場、美股、歐股，日股的股價淨值比也較低。除了價值面深具吸引力，莊筑豐認為，日本企業過去積極布局全球，與新興市場成長動能連動的日本企業越來越多，有機會參與新興市場的成長，並看好運輸設備、資訊網路、製藥化學、量販等產業的成長潛力，而去年因核災大幅限電，發展節能商品的產業將因此受惠，可多加留意。
◎ 更多精采內容請看Money錢2012年4月號第55期
