2011大象與兔子共舞

千億資金大舉入台 大、小型股都會漲

瑞士信貸亞洲首席經濟學家陶冬日前在演講中指出，2011年影響全球資本市場最重要的3件事：「第1件事：美元、第2件事：美元、第3件事還是美元。」

2011年美元的升貶，幾乎牽動全球風險資產價格的變動，在美國聯準會主席柏南克宣布推出第二輪量化寬鬆政策（QE2）後，估計量化寬鬆政策在未來3∼5年內仍難退場，柏南克希望以美元有序貶值的手段，來增加美國的出口，進一步提升經濟成長動力，但氾濫的資金從美國出走，將會變成國際熱錢，前進全球新興市場，在股匯市醞釀泡沫。

股匯市產生泡沫，雖然值得警惕，但在形成的過程中，也將出現凌厲的漲勢，是投資人賺取大獲利的契機。

複製東協模式
台灣股匯市雙漲

美國QE2導致熱錢流竄，群益投信投資長吳文同表示，熱錢動向將主導2011年全球股市的脈動。根據資料，2010年9月湧入新興市場的熱錢超過900億美元，且持續增加中，對照2009年同期約450億∼500億美元的金額，成長將近1倍。回溯2009年底，熱錢前進新興市場的金額已超過750億美元，以此規模預估，到2011年初，全球將有超過1000億美元的資金流入新興市場，資金潮將帶動新興市場國家的股市與匯市大漲。

2010年東協中的印尼、新加坡、泰國等，股匯市已先行大漲，原因無他，就是熱錢投資所致，但當時資金為何鎖定東協國家？原因是中國與東協國家自由貿易協定於2010年正式實施，而這種股匯市雙漲的風水，至2011年時將可能輪轉到台灣。

吳文同表示，兩岸經濟合作架構（ECFA）自2011年開始實施，台灣成為國際熱錢追逐的區域，複製東協國家股、匯市雙漲的狀況。「目前美國2年期公債殖利率才0.6%，但流入東南亞的熱錢，在匯市賺4∼10%、股市賺8∼43%，你說熱錢會往哪走呢？」

此外，資券商中，最早喊出台股2011年將上萬點的里昂證券台灣區研究部主管趙長順就明白點出：「『兩岸資本連結（Capital Link）』題材已非概念，而是進入實質收割階段，台股將已嶄新的面貌進入『黃金10年』」！

投資家總監孫慶龍也指出，在預期美國資金寬鬆政策將會持續的情況下，全球資金氾濫的情況在近1、2年內都不會改變，龐大資金潮從美國出走，轉進有機會的市場，其中台股就是國際熱錢屬意、認為「有機會」的重要市場之一。

權重高的大象股
是外資的首選

而讓眾多投資專家對2011年台股行情深具信心的另一個原因，就是國際資金長期持有台股的權重偏低，未來反而形成台股的主要競爭籌碼之一。摩根大通證券董事長林照寰就說：「目前國際機構投資人持有台股權重仍低於MSCI所建議的水位達3個百分點，這是嚴重『減碼』台股的表現，因此，一旦國際資金對台股產生興趣，外資機構『補權重』的力道是非常驚人的！」

當手握百億、甚至千億美元的國際級機構與大戶前進台灣時，主力投資的標的，絕對是市值大、成交量高的公司，也是所謂的「大型權值股」。因為，熱錢投資只是想賺取台灣匯率上揚以及股票上漲的資本利得，並非想要當公司大股東，參與經營，所以選中的投資標的一定會以「好進好出」的公司為主，這也可由最近台積電（2330）與日月光（2311）股價大漲看出端倪。

波浪大師林隆炫曾經歷20年前台股大多頭，他回憶，台股1989年初指數最低來到4646點，1990年2月就來到最高12682點，走勢又快又急，當年幾乎什麼都漲，國泰人壽（現已改為國泰金）、三商銀股價都站上千元，中小型股票也漲得兇。現在的台股走勢彷彿是當年的翻版，一樣是台幣升值、指數慢慢墊高，之後在熱錢湧入下，成交量持續放大，指數就會一飛沖天。

林隆炫甚至預測，2012年5月左右，台股將有機會一舉突破12682歷史高點，而上游的半導體大型權值股（例如台積電）以及金控類股，都將成為台股衝萬點的領頭羊。

大型股漲完
小型股就會接棒

國際熱錢最有可能大買權值股，那麼小型股在2011年有機會上漲嗎？華信投顧投資長張大文認為，兔年大型股與小型股都會漲。大型股漲，會帶動指數，但是當指數漲到一定幅度後，勢必會於高檔震盪，屆時指數上衝力道將會熄火；之後小型股就會出線接棒，其中被投信鎖定的公司，股價絕對具有飆漲實力。

張大文強調，選擇小型股，就是要鎖定具有業績成長動能的公司，因此有新產品推出、市場又能成長的，就可能是投信鎖定的對象。就目前新市場、新科技來選擇，可鎖定蘋果（Apple）iPhone與iPad概念股、微軟Kinect體感遊戲以及任天堂3D遊戲機等零件。此外，中國內需相關商機，如食品與太陽能等，也是投信鎖定的小型股，只要業績題材發酵，股價就會跟兔子一樣蹦蹦跳。

整體來說，兔年將是大、小型股一起輪動上漲的資金行情盤，只要鎖定半導體、金融、集團龍頭股，或是掌握有新業務、新商機，甚至是被投信鎖定的中小型飆股，就有機會賺到由熱錢吹起的「大泡泡行情」。

◎ 更多精采內容請看Money錢2011年1月號第40期