未上市飆股多 生技類最熱門 到興櫃尋寶！

多數投資人較少接觸興櫃股票，原因在於興櫃股票單日成交量少、股價波動不是很平、就是很大，因此除非有明確標的，否則一般人大多以上市、上櫃股票為投資重心。

但是，投資最吸引人的就是「找出別人還沒發現的寶藏」，興櫃的資訊沒有上市櫃公司來得透明，雖是缺點，但也是最大優點，其中有太多能飆漲數倍的潛力股，只要用對方法，就能領先挖掘。

跟著產業政策走
才能賺大波段

興櫃市場於2002年1月成立，最初登錄的公司是107家，至今已成長到約有275家，是企業上市上櫃的前哨站，以新興產業、年輕公司較多，近年來在政府鼓勵海外企業回台掛牌的政策下，海外註冊的F開頭公司也不少。還有部分是曾經出現過財務危機，或是虧損多年而捲土重來的企業，浸淫市場稍久的人就會知道來龍去脈，但能不能真正翻身則有待觀察。

展志投資董事洪季志指出，興櫃的族群會跟著熱門題材及流行走，例如這2年題材最熱的當屬生技、光通訊、LED和太陽能產業，相關企業登錄興櫃相當密集，只是後來LED、太陽能狀況不佳，導致興櫃相關個股先暴漲後暴跌。而生技和光通訊有點相似，都是2000、2001年最當紅的新興產業，時隔10年，當年的泡沫味道又在興櫃重現。

洪季志認為，正因為興櫃是前哨站，所以當投資人看到某類股開始密集上興櫃，或是股價開始一起上漲時，敢於投資者應該都能賺到錢，甚至不買興櫃，改買上市櫃也可以。但像是生技類股已在興櫃變成最大族群，包含化工類股在內有多達44家，多檔個股股價都已經向上破百，他反而認為應該居高思危。

不過，大眾證投資部副總張智超和台灣工銀投顧專業副理尤天弘卻認為，大漲數倍後還能延續長線走勢的興櫃公司，「跟著政策走」絕對是必然要件，過去政府大力扶植新創科技，但目前政府想要扶植的是生技產業。「政府持續投入資金，現任中研院院長翁啟惠專精生技，台灣相關人才充沛，生技業很有發展空間！」張智超說。

尤天弘則指出，有政策加持的股票，才會享有高本益比，生技是最明顯的族群。因此他們都認為，投資人不妨先認清自己能承擔多大風險，願意冒險一點的可以投資新藥，穩健一點可以選已經有EPS的保健食品，真的看不懂就選其他產業。關於生技股的投資要訣，後續有專文分析。

3R 挑新櫃好股
有富爸爸撐腰是鐵律

當然，興櫃不是只有熱門產業值得投資，惠理康和投信投資長唐雲益表示，從日常生活選股還是一個好用的法則，尤其「日常生活概念股」在興櫃也竄起好一段時間了，之前高價掛牌的王品（2727）和興櫃股后瓦城（2729），就是吃的概念股。還有像是行的概念股、穿的概念股，興櫃都找得到，另外也可注意和民生密切相關的金融類股。

唐雲益之前在香港摩根富林明擔任投資部主管，可以投資部分興櫃股票。他指出，興櫃報導少、報告少，代表沒被大家發覺的機會多，有時當公司報導出現太多，反而是警訊。唐雲益建議，投資人可以根據3個R來篩選興櫃公司：
第1個R：對的經營者（Right people），在興櫃可以看成是有無「富爸爸」；
第2個R：對的營運模式（Right business）。
第3個R：對的價格（Right price）。

唐雲益舉例，早年他在興櫃買過群創（現為奇美電，上市代碼3481），以3R標準來衡量：第1個R，經營者為郭台銘，當然是富爸爸；第2個R，群創因為是鴻海集團一員，因此有做液晶顯示器組裝代工，面板自產自用都不夠，還要向其他面板廠拿貨，這比單做面板生意穩當；第3個R，當時他發現群創的興櫃價是40幾元，以本益比來看已經略高，但他判斷前兩者能讓群創維持高成長，因此買進，之後漲到120元時賣出。

富爸爸效益幾乎是興櫃股上漲的「鐵律」。張智超說，例如興櫃生技類股中，有很多是上市公司東洋（4105）或中天（4128）的轉投資，這2個生技集團已經向投資人展現經營成果，更展現推升股價上揚的能力，集團資源還能交互運用或交叉持股，所以旗下興櫃生技股自然也較受法人喜愛。

洪季志和尤天弘亦認同，有富爸爸扶植的公司當然優先考慮，但要注意，富爸爸本身的誠信和形象如何？舉例來說，近期興櫃曾同時有台積電（2330）、正崴（2392）和力晶（5346）的轉投資，前2家一看就讓人放心，最後一家則讓人提高戒心，要注意形象不佳的母公司，是否會把子公司股價炒高後當「提款機」。

無漲跌幅限制
價格為必要考量

買興櫃股票，價格也是門學問。尤天弘認為，股價漲到百元以上對散戶是個負擔，建議先從20∼30元的個股挑起，除非真的非常認同，再考慮50∼100元的中價股，像他曾經拜訪現任興櫃股王漢微科（3658），因為預估之後獲利極為出色，以當時股價70幾元來看，算是便宜。

還有，興櫃採用券商人工議價撮合的交易方式，雖然櫃買中心會公布即時的買價和賣價，但賣家不一定要賣出，所以很容易造成買方掛現價卻遲遲買不到，一沒耐心就開始追價。唐雲益提醒：「興櫃用定價買進很重要！興櫃沒有漲跌幅限制，千萬不能追價，免得被有心人做價，一下子買進成本就拉很高。」

尤天弘也提供寶貴心得，如果想用目前買賣價順利成交（櫃買中心都會有即時報價），要優先找每日交易量超過200張的公司，只要比賣價掛高0.5元保證就能買到，如果成交量低的公司，有時會比賣價掛高超過2元都還買不到。雖然不需要刻意追價，但後者卻顯示：有股東正在刻意壓抑股價，之後很可能會有一波急漲。

確定上市櫃才買
時程已定是最佳買點

最後所有受訪者都強調同一件事：一定要確認公司有上市櫃計畫再買。買興櫃股票最好的時間點，是知道公司有預訂上市櫃時程之後，和即將正式送件審議之前，送件之後雖然也可以買，但通常股價會比較快漲到滿足點，不容易買到便宜價，而且要提防送件之後被駁回，買在高點的人就會被套牢一陣子。

興櫃公司因為素質不整齊，每年還是有20∼40家的公司從興櫃撤銷，比例不算低，還有部分公司因特殊問題多年掛著不動，本益比會不斷降低，看起來便宜卻很難讓投資人賺到錢，除非問題解決、能夠掛牌，才能回到正常股價。

如果手腳不夠快，喜歡的興櫃公司已經通過上市櫃審查，因股價變高而難以下手時，不妨等正式掛牌的前5個交易日再出手。因為目前多數投信有規定，新掛牌股前5個交易日內不能買，想買就要寫報告，有些甚至規定1個月內不能買，所以投資人可以趁這段「空窗期」，股價有跌低時進場，等法人買盤後續幫忙抬價。

◎ 更多精采內容請看Money錢2012年5月號第56期