抓對買點賺台股 利空頻傳才是買股好時機

科幻動作片《2012》敘述一群科學家預測地球將於2012年毀滅， 轉眼2012年已經揭開序幕，我們可以確定的是，這一年地球仍然會繼續轉動，但是也有很多壞消息不斷發布。

某外資券商報告：「歷史殷鑑告訴我們，貨幣聯盟垮台，隨之而來的就是動盪不安，甚至引發內戰。」某投資名師預言：「中國經濟成長已經開始放緩，首當其衝的是商品市場，再蔓延到眾多的資源生產國，將對全球經濟造成災難性影響。」
 
行情總在絕望中誕生
懂得抓住機會就能贏

該如何面對今年可能發生的一連串壞消息？壞消息、賣股票，好消息、買股票，這是人性，但是投資股票要賺大錢，一定要反人性。

獵豹財務長郭恭克在2011年5月底，就已賣光持股，這時指數還在9千點上下，當月主計處發布的全年經濟成長率預估值，還繼續上調到5.06%。

當時新聞稿這麼寫：「全球經濟逐漸擺脫金融海嘯以來對財政與貨幣政策激勵的依賴，回復自主性成長，未來將續呈擴張態勢。」台灣與全球的好消息都不少，但是先知先覺者已經從台股收工，郭恭克幾乎總能賺到一個完整的大波段，關鍵在於跟著景氣循環走，現在他正靜心等待各種壞消息，因為低點都是在一連串的壞消息中誕生。

富蘭克林華美投信總經理黃書明，也是從世界經濟合作發展組織（OECD）公布的景氣領先指標，提早看到全球景氣擴張期的結束。投資家日報總監孫慶龍也從經建會公布的景氣對策信號分數，看到台灣景氣走緩的明確證據。孫慶龍表示，「當景氣對策信號分數開始出現向下滑落趨勢時，台股還能逆勢走多，從1984年有統計數據以來的資料顯示，發生機率是0。」

4 個不、2 個要
狩獵下一波新買點

景氣循環跟股市的關係很簡單，景氣擴張就是牛市，景氣收縮就是熊市，多空趨勢一旦形成，就不會輕易扭轉，郭恭克只是更懂得看出趨勢，並且順勢而為。我們要用什麼樣的態度面對充滿不確定的2012 ？專家總結出「4不2要」，教你狩獵金融海嘯後再一次出現的好買點。
 

一不：不要寄望降息初期市場就翻多
2011年以來，很多國家不是停止升息，就是轉為降息，加上美國仍維持趨近於0的利率水準，市場認為，資金寬鬆有利於股市表現。央行降息，就像扭開資金水閥，資金活水越多，股市越有生氣，但目前只是剛開始放水，不要寄望降息循環的上半場，多頭就能立刻翻身。

孫慶龍表示，市場目前不是缺資金而是缺信心，降息可能無濟於事。央行猛放水，但是銀行中介功能下降，用白話文講，就是不敢把錢借出去，資金成本雖然低，因為不確定因素太多，也挑不起資金需求者的興趣，這些現象都不是降息就能輕易改變。
 

二不：不要期待新興市場獨挑大樑
根據IMF（國際貨幣基金）資料，新興國家占全球GDP 比重， 已由1999年的37%大幅躍升到48% ；先進國家則是從57% 降到52%，這個世界已經由過去的「單引擎飛機」轉為「雙引擎飛機」。

但是歐美都陷入巨債泥沼時，新興市場財政體質雖然相對穩健，內需市場也仍保持熱度，但在貿易與金融都高度全球化下，認為全球景氣靠新興市場「單引擎」就能扭轉，顯然是過度期待。

三不：不要被歐債氣氛迷惑
歐債歹戲拖棚了2年多，過去半年，股市幾乎是歐盟開會前大漲、開會後下跌。譬如2011年11月底，6大央行聯手調降美元流動性交換利率2碼，全球股市大漲，但是瑞信董事總經理陶冬形容：「像是用直升機幫失控的核電廠澆水」，激情過後，股市又回復下跌。

歐債問題就像是一座活火山，會間歇性噴發。黃書明表示，投資人還是關注景氣循環，因為它是一種自然定律，收縮期結束就是擴張期的開始。

四不：不要理會台灣選舉行情
「大選前一年，台股易漲難跌」、「4年前馬英九上任時，台股9千點，因此選前至少要拉到9千點，才算有交代。」這些論點是不是言猶在耳？結果跌破很多專家眼鏡。

郭恭克用實際數據點醒選舉行情的迷思：台灣GDP 約0.46兆美元，全球GDP 約80兆美元，台灣的GDP 只占全球0.57%，選舉行情怎麼可能讓台股走出自己的路？「台灣由哪一個領導人來當，都無法扭轉景氣趨勢。」郭恭克強調，「與其關心選舉行情，不如多關心目前景氣循環的變化。」

一要：要耐心等待底部訊號
目前各單位陸續發布2012年台灣GDP 成長預測值，從5% 到1.5% 都有。台灣花旗銀行首席經濟學家鄭貞茂表示，全球變數太多，預測難度明顯增加，目前雖然預期台灣2012年經濟成長只較2011年略為放緩，但回憶金融海嘯期間，各類訂單幾乎是一夕蒸發，出口立刻掉了2∼3成，台灣與全球都出現意料外的經濟衰退。

因此郭恭克的態度是「不猜底部位置」、「不猜底部時間」，邊走邊看訊號。大華投顧董事長杜金龍也表示，他正在等待各種底部訊號，譬如其中一項的月KD 值，何時會出現難得的低點訊號。

保德信投資管理部國內投資組協理葉獻文則說，多頭時期優先看本益比PE、空頭時期優先看淨值比PB，目前台股指數雖已落在近5年平均值1.8倍以下，但是尚未到平均低點的1.4倍。

二要：要妥善規畫資金買台灣
黃書明建議，定期定額策略不用等，隨時都可以進場布局；單筆做大波段策略，可以先等選舉結果明朗與歐債償債高峰安全度過。最萬無一失的做法，就是：準備銀彈→等待訊號→分批布局。

至於布局目標，先買台灣就對了。金融海嘯後台股漲幅全球居冠； 2011年台股跌幅也是亞股之冠，外資大進大出是主因，但也表示台股流動性較佳，未來景氣收縮期結束，台股不會寂寞。君安資產管理集團董事主席梁碧霞認為，台股量能退潮，但游資仍在場外stand by，不管藍綠誰勝選，兩岸開放方向不會變，只是政策進度與寬鬆度會有影響。

鄭貞茂也表示，花旗集團預測台灣2012年實質GDP 成長率為4%，是亞洲4小龍之首，原因之一是亞洲景氣相較穩定，而台灣的11個貿易夥伴有9個在亞洲。

歐債會不會倒債？歐盟會不會解體？中國房市泡沫會不會破？我們無法給答案，但可以確定的是，景氣循環就像四季節氣，冬天或許會很長，但是等在後面的一定是春天。我們確信，好股票錯誤定價的機會，只有在利空時才會出現。電影《賽德克．巴萊》裡有段經典台詞：「好獵人，要懂得安靜等待」，現在最該做的就是耐心等待。
 

◎ 更多精采內容請看Money錢2012年1月號第52期