利空頻傳金融股可以低接嗎？
美國升息、台灣降息、人民幣劇貶……2016年開春金融市場劇烈震盪，波及金融股成為空方提款機，股價直直落。利空罩頂的金融股何時可撥雲見日？現在是低接良機嗎？
「怎麼回事，金融股是得了雞瘟嗎？」「金融股還有沒有機會啊？」網路上的股票討論區中，一向走勢溫吞的金融股成為焦點。原來是因為金融保險類股指數去年才創下15年新高，之後突然走勢急轉直下，回檔測試2013年元月的最低點，金融股的基本面是否在一夕之間惡化？
金融產業包括銀行、保險、證券期貨等業者，主要經常性收益來自放款利息收入、財富管理收入、投資部位收益等。去年起，全球大環境開始變動，主因為美國聯準會（Fed）終於升息，台灣央行卻兩度降息。根據外資報告，央行重貼現率若調降0.25個百分點，對銀行淨利差就會產生3～5個基本點的負面影響；不過，也會激發市場對財富管理（WM）的需求，對業者正反衝擊都有。
展望2016年，金融業挑戰增加，以目前發展方向觀察，金融業者在今年將面臨獲利成長趨緩，甚至於發生衰退情況，因而法人持股籌碼動搖，導致股價重挫，但危機未嘗不是轉機，以下4個重點將影響金融股後市。
觀察1.
美國升息美元利差上揚
聯準會在2015年12月時開始升息，結束近10年的超低利率時代，聯邦公開市場委員會（FOMC）的訊息顯示，2016年底聯邦基金利率應達到1.375%，與目前差了1個百分點，因此合理預估，雖然歐洲、日本仍維持寬鬆貨幣政策，聯準會可能在今年以每次升息1碼（0.25 個百分點）的方式，四度上調利率，年底正好升息1個百分點。
永誠國際投顧總監陳威良認為，隨著Fed進入升息循環，預期國內銀行美元淨利差上揚，台灣金融同業中，美元放款部位占總放款最高達31%及25%的兆豐金（2886）和中信金（2891）將受惠。
不過，國際油價今年以來跌勢加速，已經跌破每桶30美元，通膨預期將偏離聯準會設定的目標，可能意味著今年經濟成長大幅趨緩，進而導致聯準會今年調高基準利率的次數減少，升息時機也可能延後。
觀察2.
台灣降息台幣利差縮窄
全球景氣復甦步調不如預期，台灣經濟成長動能減緩，央行自去年第3季以來，連兩季降息，累計降幅達1碼（0.25個百分點）。
央行指出，不追隨美國升息，反而降息的原因包含：美國去年經濟成長2.5%，台灣只有1%，2016年預估美國成長2.7%，台灣只有2%，而且台灣產出缺口為負，預期還會繼續擴大；其次，美國的物價漲幅高於台灣，有升息的本錢；第三，就實質利率而言，美國是負的，台灣為0.321%，因此，美國有升息空間。
日盛投顧研究部指出，美國升息，外幣利差將擴大，但是台灣央行降息，新台幣利差縮窄，金融業利差改善受阻，不過利率急遽變化的現況，可望帶動相關財務管理需求。由於台灣資金過剩情況仍嚴重，央行再度降息的次數和幅度應該有限。
陳威良提醒，央行降息預期對獲利下滑影響最大的為房貸放款比重較高的金控，如台新金（2887）等。
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觀察3.
市場震盪帳面損失擴大
2016年一開市，各國彷彿金融海嘯重現，陸續出現兩位數以上的跌幅，截至1月18日，去年上漲的中國上證指數跌幅達17.67%、日本股市下跌10.92%、香港股市跌幅12.22%。歐股股市部分，截至1月15日，美國那斯達克下跌10.36%、費城半導體指數跌幅13.44%、德國股市跌幅達11.34%、俄羅斯股市下跌13.8%、巴西股市跌幅達11.03%。
匯市中如南非蘭特破歷史新低，原物料相關的澳幣再貶值。原物料的原油、金屬價格持續疲軟。全球金融市場因景氣趨緩、資金移動等變化，各公司投資的未實現損失增加。
各金控去年底就增提準備金，如國泰人壽在去年底就增提外匯準備金、台新金也增提TRF（Target Redemption Forward，目標可贖回遠期契約）準備金，將造成股票投資部位評價下滑，並影響壽險公司未來潛在投資收益。
小辭典-TRF
Target Redemption Forward，即目標可贖回遠期契約，中央銀行將其分類為選擇權類。合約期通常分為12個月或24個月，每月進行一次結算，交易門檻多在100萬美元（亦為投資人的本金）。
由銀行與客戶對「未來匯率走勢」進行押注，客戶和銀行買一個選擇權、賣一個選擇權，當客戶進行匯率單邊走勢的押注，押對方向，獲利為「本金×匯差」；猜錯方向，虧損為「本金×匯差×槓桿倍數」。產品設計為客戶的累積獲利達一定條件，銀行不玩時，就可以出場，但是當客戶賠錢時，必須等到合約到期才能結束。
Target Redemption Forward，即目標可贖回遠期契約，中央銀行將其分類為選擇權類。合約期通常分為12個月或24個月，每月進行一次結算，交易門檻多在100萬美元（亦為投資人的本金）。
由銀行與客戶對「未來匯率走勢」進行押注，客戶和銀行買一個選擇權、賣一個選擇權，當客戶進行匯率單邊走勢的押注，押對方向，獲利為「本金×匯差」；猜錯方向，虧損為「本金×匯差×槓桿倍數」。產品設計為客戶的累積獲利達一定條件，銀行不玩時，就可以出場，但是當客戶賠錢時，必須等到合約到期才能結束。
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