阿甘的 一封信 價值，是投資的安全港
佛翰：
前幾天回到紐約，一出甘乃迪機場，已有寒意，遠在更北方的你，想必更能感受冬天的氣息，喜歡雪景嗎？年輕時在美國打拼，總覺得下雪帶來不便，如今卻越來越能享受飄雪的景致，就如同這幾年我看待股票的劇烈波動，都有不同的體悟。
上次和長沛談到了股災何處逃生，進一步延伸到我對台灣在美國上市的公司：慧榮科技進出決策的考量。你暑假在我這裡實習，知道我決策的最終考量嗎？我想你應該記得，我雖然對成長、價值和動量學派都喜歡，勉強算是雜派，但我多數的決策還是以「價值」做為主要考量。
巴菲特的價值密碼至今無人破解
什麼是價值？不同的人有不同答案，就如同芝加哥經濟學派，以自由市場為考量，有別於前美國央行總裁柏南克這來自麻省理工學院經濟學派的看法，所以大家常說同樣一個問題，10個經濟學家有11種看法。
不但經濟和投資如此，生活也是這樣。網路流傳一個故事，聯合國對各國小朋友做了一個問卷，題目是：你對別的國家糧食缺乏的個人看法，南非的小朋友回答說：什麼是糧食？歐洲的小朋友回答說：什麼是缺乏？中國的小朋友回答說：什麼叫個人看法？美國的小朋友回答說：什麼叫別的國家？
聽起來有點好笑卻入木三分。以投資而言，成長學派認定投資的價值，關鍵就在於成長；價值學派，對價值的看法更在意的是它的內含價值（Intrinsic Value），而不是市價；至於動能學派對價值的認定，則在股價推升的力道，認為股價高還可以再高，低也可以再低。
今天和你談價值，當然最好還是先定義一下，我們就以價值學派的說法做為討論的主軸。巴菲特算是該學派的重要人物，他在1989年致波克夏股東時說到：「當今任何企業的價值計算方式是納入所有進出現金流量，然後按照一般利率打個折扣，以這種方式衡量價值，所有企業在經濟上皆平等」。
這個計算方式對我來說不算陌生，但就不知道對你們每天研究期權期貨的人，是不是也可以悟到其中的精神？美國《財星雜誌》提到，上述雖然看起來是非常簡單的財務理論，但是秘密還是隱藏在「實踐」當中，因此至今尚無人能夠破解巴菲特的價值密碼。
用現金流概念投資獲利穩健
我在故鄉台東，開了一間以推廣「預防醫學」為目的的小餐飲店，這次回去為了做好食材控管，考慮租用農地和契作，往有機農作物的方向嘗試。仲介A小姐帶我看地，那天看完地剛好是午餐時間，附近有個私房景點，我們買了午餐，坐在碧草如茵的戶外，氣氛輕鬆，我好奇的問，妳從事仲介這幾年，帶了那麼多人看房子，也成交了很多案子，妳自己有買房子嗎？
答案竟是沒有，她說錯過了幾次，結果台東的房價這幾年一飛沖天，再也難以下手。我說你們是「只緣身在此山中，不識廬山真面目」，無法看到房地產的價值，而這裡一定有思考的盲點，以至不斷錯失。
我用現金流的概念告訴她，現在1千萬元還能在台東市區找到有5間套房的房子，其中4間套房有獨立出入口，方便出租，200萬元頭期款，800萬元貸款，以台東行情，4間套房每月租金約3萬元，可為妳付掉500萬元左右的貸款，接下來還有300萬房貸的缺口。
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