台股崩於前而色不變

今年2月2日，全球股市由美股領頭下殺，台股也在2月6日創下史下第6大單日跌幅，歷經2008年金融海嘯與2015年股災的朋友，對這樣劇烈的跌幅並不陌生，而初入股市的朋友，想必膽戰心驚、難以入眠吧。

2月5日我們全家在拉拉山上民宿堆雪人、賞雪景，度過一個浪漫的假期，無暇關心台股，2月6日回到家後，證券交易市場跟隨美股擴大崩跌，我也只做了一件事─買進自己一籃子股票裡的好標的。一檔不屬於景氣循環產業的包租公股崩跌至11倍本益比，對我而言，價格實在是非常甜美，當日個股價格落到我設定的買進區間，隔日（2月7日）我繼續買進。投資人面對市場的不理性崩盤，可以趁機檢視與調整自己的持股組合，若是持股滿檔的投資人，手上無多餘現金，還可藉由換股調整，提升報酬率。

股市突發性崩跌
伺機進場撿好股
在程式交易盛行的年代，我們發現系統性的崩跌有不少原因來自於程式自動停損。面對崩跌，其實長線投資人應該專注於個股基本面的選股，例如帳上持有較多上市櫃公司股票的集團股，在個股股價大跌時，難免會受到拖累，以表1的大台北瓦斯（9908）而言，2個交易日持有之有價證券帳面虧損約8千萬元，神通（8122）帳損約7.4億元，福懋（1434）帳損32億元，價值投資人在危機入市時，就得考量這些因素，因為有些帳損會造成EPS的減損（例如大台北瓦斯有部分有價證券是以公允價值認列金融資產），有些則僅是在其他綜合損益與權益變動表顯示（例如福懋及神通持有之集團股票列為備供出售金融資產），而不影響EPS的減損。

面對突發性崩跌，投資人應該檢視個股體質，擇優伺機進場。我趁這次崩跌所買進的個股，倘若2017年公司的獲利全數配息，殖利率約可達9%，相當於定存利息1.2%的7.5倍呢！若是投入10萬元，逢低進場，相當於創造出75萬的定存效果，所以，長期投資人實在無須汲汲營營於短線操作。

提升存股績效
別輕易做價差
有朋友問我，教官難道都不做價差嗎？我很少做價差，這幾年大宗處分股票大部分都是在股價超過29倍本益比時，例如在140元～190元處分了10張聚陽（61元購入），在154元處分12張日友（54元購入）。處分之後，我會轉換至低本益比、高殖利率的個股，讓同一筆資金發揮更大的報酬，以2016年我處分12張日友（8341）為例，我把其中一部分的錢在低檔33～34元加碼了47.1張大豐電（6184），配股1.3元後，目前為53.223張，以2017年前3季EPS 1.44元計算，轉換後的股票等於為我賺了76,641元（EPS×股數），若是留下日友不賣，那麼這12張，以前3季EPS 5.34元計算，等於僅為我賺入64,080元，所以說，這樣的轉換讓我的存股績效足足提升了19%。

2017年下半年，政府開始鼓勵當沖，低檔存股的投資人多少可以占點便宜，怎麼說呢？以我2017年下半年出脫的個股為例（圖1），當時幾乎都是市場釋放出利多，當沖比率高達3成以上時，我伺機出脫，以價差30%以上為原則，以我存股殖利率至少達5%的標準來算，30%價差相當於6年股息收入。

當然，我們無法預期未來6年會不會發生系統風險，但既然一次可以領取6年的股息收入，又可以避開未來不確定的風險，那麼此時賺價差也算是不錯的操作選擇，而且這類個股通常屬於景氣循環股，當股價在5年平均價格以下，且以5年平均EPS回推20倍以內的股價買進，算是安全邊際足夠，是一個進可攻（賺價差），退可守的（領股息）的策略。

標的個股不在成長期
本益比小於15倍才進場
至於不在成長期的個股，我通常喜歡在本益比15倍以下買進，為何呢？

讓我們來看看證交所提供的股票集中市場總市值、投資報酬率、本益比、殖利率一覽表（表2），從這張表很明確地告訴我們，在2014年到2017年底，上市個股平均本益比介於13.46倍到16.51倍之間。

換言之，假若我們持有上市所有個股各一股股票，那麼平均約可領取3.55%～4.6%的股息，當然裡面有的個股獲利較好、配息較高，也有獲利不好，完全不配息的個股，但是還是比定存利息好多了吧！

市場資金自然會流向高報酬的地方，於是造就了個股股價的波動，因此，理性的投資人更應理性看待市場的價格波動，只要以合理的價格買進，自然可以邁向財務自由的目標，而無需日日心驚膽跳、惶惶不安，導致難以入眠了。