電信股賺很大 配息題材搶先爆

撰文：劉宗志  攝影：張家禎

在農曆年節之前，全球股市經歷不小震盪，主要是美國公債殖利率持續上升，加上市場原本就對已經連漲多年、持續創新高的美股，抱持可能修正的擔憂。而台股自然也無法置身事外，在美國道瓊指數出現單日大跌超過千點的恐慌氣氛下，台股出現單日重挫超過500點的急速修正走勢，讓今年以來累積的漲幅不但全數吐回，加權指數的表現還直接由正報酬轉為負報酬。

所幸電信族群果然有逆勢抗震的表現，在台股2月6日單日大跌逾500點、跌幅近5%的重挫之下，電信三雄的台灣大（3045）跌幅僅2.75%，中華電（2412）跌幅更小，僅小跌1.39%，遠傳（4904）跌幅甚至只有0.67%，電信股明顯發揮其「抗跌」特性。

中華電等電信股在空頭時期，常常是資金停泊避險處，股價經常有逆勢抗跌、甚至上漲的表現，但在多頭時期相對比較不受資金青睞，不容易有太大表現。不過，先前在大盤多頭持續創下波段新高之際，屬於防禦性的中華電卻有不俗的表現，一般推測應是市場主力看好電信股公布2017年全年自結獲利。

而實際公布去年全年獲利後，電信三雄自結稅後盈餘的確也都優於各自原先的財務預測，市場可以根據獲利來預估今年可能的配息金額，換言之，電信股將會是鳴起今年市場配息題材的第1槍。

吃到飽無損獲利
電信三雄去年還是賺很大

這幾年電信業對於吃到飽方案遲遲無法退場，感到相當頭痛，外界一般也預期，吃到飽方案會侵蝕電信業營收、獲利，但實際上，電信三雄公布2017年自結全年營運表現，中華電、台灣大、遠傳全年獲利都繳出亮麗成績，其中，台灣大並以每股稅後盈餘（EPS）達5.21元再次奪冠，已連續6年穩居電信業每股獲利王座。

台灣大自結2017年合併營收1,171.7億元，稅前息前折舊攤銷前獲利（EBITDA）為327.6億元，營業利益190.9億元，稅後淨利為141.9億元，稅後EPS為5.21元，與全年財務預測相較，達成率為99%。

中華電2017年12月營收219億元，全年合併營收2,275.5億元，歸屬於母公司業主淨利388.6億元，累計全年EPS為5.01元，優於財測目標4.75元，與全年財測相較，營業淨利、稅前淨利及EPS達成率，分別為104.6%、105.1%與105.4%，均超越財測。

遠傳2017年全年營收920.70億元，累計合併EBITDA與稅後淨利分別為281.68億元與108.57億元，全年EPS達3.33元，全年財測達成率100.9%。

股息配發率高
獲利幾乎都回饋股東

電信股公布2017年自結獲利後，投資人最關心的莫過於今年配息是多少？根據以往經驗，上市櫃公司多半在3、4月董事會通過預定配發的股利，6、7月再由各公司股東會正式通過。如果投資人嫌太晚，也可以根據往年配息軌跡，自行預估今年配息。

以中華電為例，該公司2016年每股盈餘5.16元，並於2017年每股配發4.94元現金股利，股息配發率高達95.74%，再往前推一年，2016年每股配發現金股利5.49元，股息配發率更高達99.46%。

中華電最新公布2017年歸屬於母公司業主淨利388.6億元，累計全年EPS為5.01元，若中華電今年配息率維持在過去2年的水準，則每股可望配息約4.79～4.98元，以2月5日收盤價108元計算，現金股利殖利率約4.44%～4.61%。

至於台灣大自結2017年稅後淨利為141.9億元，稅後EPS為5.21元，和前幾年相較，去年獲利似乎稍有退步，且根據台灣大對於今年財務預測資料，受到營所稅提高的影響，其預估今年每股盈餘約5元，也較前幾年的財測保守。

值得留意的是，台灣大已經連續4年每年都配發現金股利5.6元，幾乎是把獲利全數配發股息回饋股東。以去年獲利金額為基礎，假設台灣大把去年每股獲利5.21元全數配發，以2月5日收盤價109元計算，今年預估現金股息殖利率約4.78%，略高於中華電；如果台灣大維持過去幾年固定配息5.6元計算，預估股息殖利率將提高至5.14%。