美中貿易戰延長賽 資金轉向時機到

美國6月起對價值2,000億美元

中國產品的關稅提高至25%，還把中國最具全球影響力的5G產業龍頭「華為」，列入出口管制黑名單，並準備對其餘價值約3,000億美元的中國產品加徵25%關稅，但中國也展開反擊。

全球兩大經濟體陷入長期角力戰，勢必衝擊未來企業投資及消費市場，美國聯準會（Fed）也暗示必要時將降息因應，大戶資金逐漸撤離近年漲多的科技股、成長股，轉進債券等避風港，投資人也要跟著調整資產配置。

美中貿易戰打擊面擴大，並升級為持久戰，甚至引爆科技產業戰，引發全球股市賣壓，對全球經濟的衝擊也逐漸發酵，各國央行陸續降息或寬鬆貨幣，除了已陷入負利率的歐洲和日本之外，包括印度、澳洲、紐西蘭、馬來西亞、菲律賓等，陸續宣布降息；風暴核心的美國、中國，以及周邊的南韓，降息壓力同步顯現。

今年3月，美國公債殖利率曲線出現近12年來的首次倒掛，這是未來景氣可能陷入衰退的警訊，美國聯準會（Fed）也暗示必要時將降息因應。投資人不需要恐慌，但要更謹慎控制資金水位，並做好相關部位避險，例如降低持股（尤其是投機性的部位）、加碼債券，因為人們無法從過去經驗準確預測股市何時會出現反轉。

隨著利率走低，把錢存在銀行的收益率越來越低，加上股票的吸引力逐漸不如債券，聰明的資金近期紛紛從股市轉進債市。第一金「美國100大企業債券基金」經理人許書豪觀察指出，今年來全球保險公司、退休基金等，紛紛將資金轉進投資級債，主要就是因應政經風險升高、景氣趨緩的衝擊。

貿易戰是股市最大變數  債市成為主要避風港

這些機構投資人管理大量的保險、退休資金，無論景氣如何變化、利率多低，都要按時支付理賠金、年金或退休金，因此偏好收益夠高、信用品質佳、流動性好的投資級債，其操作策略值得一般投資人參考。

美中貿易戰牽動全球經貿與產業供應鏈大洗牌，影響深遠，雖然未來仍有達成某種協議的可能，但兩大經濟體的政經與科技角力不會在短期內結束，後續發展充滿了不確定性，這將使得全球景氣在歷經多年擴張之後，開始面臨較大的壓力，下半年到明年成長動能受限，金融市場波動風險升高，投資人在這段期間宜擁抱能安度風險、同時又兼顧收益與流動性的資產，例如美國投資級債券。

根據過去20年的統計資料顯示，保守型投資人若將7成資金配置在美國投資級債，相較於全數放在貨幣或是公債資產，波動率相當，但年化報酬率卻可提升1～8倍；同期間，積極型投資人若將7成資金配置在美國投資級債，相較於全數放在高收益債或是美股，年化報酬率減少不到1個百分點，波動度則減半。

「怪老子理財」部落客蕭世斌指出，股市漲跌本來就不可測，波動也是正常的現象，所以才需要股票及債券相互配置，因為2種資產具有某種程度的負相關。景氣好，有利於股市上漲，景氣走弱時，股市容易從高檔下跌，而公債殖利率走勢又跟經濟景氣直接相關（正相關），間接造成股市的走勢跟債券走勢相反。

美國公債殖利率已出現倒掛  現階段是加碼債券好時機

當股票處於高點，公債殖利率也來到高點，債券價格則來到低點；當股市重跌，公債殖利率會處於低檔，債券價格就在高點。透過這個現象，就可以考慮部分做股債轉換。「近期已出現美國公債殖利率倒掛情形，意味著殖利率處於長線高點，而債券價格處於長線低點，是投資債券基金或ETF的好時機。」

蕭世斌表示，雖然股債組合可長期持有，但是股債比例卻可以隨著景氣調整。公債殖利率倒掛時，股市往往處於長線高點，加上目前中美貿易戰惡鬥，讓股市充滿變數，這時將部分股票資產轉至債券資產，對整體報酬更有利，也可以降低對股市走空的擔憂。

除了債券，其餘包括不動產投資信託基金（REITs）、特別股、公用事業等，現階段也適合作為避風港，下一篇將進一步介紹這些投資工具。