安度股災靠股債混搭

朝源兄：
那天我倆在貓空用餐觀賞台北的夜景，感覺你對這裡相當熟悉，得知你最近考上導遊執照，難怪你對許多景點如數家珍。國中時你早我一屆，在學校已是風雲人物，上台拿獎從不手軟，交大畢業，還念了政大企研所，現在帶領許多好友徜徉於湖光山色。
 
我最近總想起那天的談論，關於理財和人生的話題。我認為，一個與死神擦肩而過卻沒有被帶走的經驗是幸運的，這樣的經歷讓他的人生活過兩次，而且精彩，這就是諾貝爾獎金創始人阿爾弗雷德．諾貝爾（Alfred Bernhardt Nobel）的精彩故事。
 
短期資金平穩 不代表沒有風險

諾貝爾的家族從事獲利頗豐的炸藥生意，讓他毀譽參半，他的哥哥過世時，報導誤寫成他本人，內容充滿負面批評，他當時想，這是死後社會對我的評價嗎？所以他決定在揮別人生前，用個人財富做一些有益的事，這就是諾貝爾基金會成立的原由之一。
 
如果沒有那次經驗，諾貝爾可能不會有這樣的人生省思，進而對後世產生影響力。然而諾貝爾基金最後峰迴路轉的結果，卻未必是諾貝爾生前所能預期。
 
諾貝爾生前期望給予得獎者的獎金，相當於一位教授20年的薪水，好讓他們無後顧之憂做研究，但由於基金會投資效益不彰，除了1901年第一次頒布諾貝爾獎有達到預期，往後幾年的獎金只能維持第一次金額的30%至40%水準。
 
從1896年基金會總資產超過3100萬瑞典克朗（約950萬美元），到1953年下降到330萬美元，幾乎只有當年資產的三分之一，如果狀況再沒有改善，基金會將面臨結束的威脅。
 
會造成這樣的困局，主因是諾貝爾雖在化學領域有極高成就，但在理財投資上卻犯了多數人都會犯的錯誤。他生前要求將資金放在安全的投資項目，如銀行定存和公債。什麼是安全？風險是什麼？多數人可能會有以下的想法和提問：1.安全意味著短期本金不可損失；2.長期購買力下降是不是風險？3.短期價格波動與長期購買力下降的風險，何者更重要？
 
第3個提問可能是多數投資者以往沒有認真思考的，這也是諾貝爾當年對投資決策的誤判，因這種溫水煮青蛙的結果要經過2、30年才會顯現，不像化學炸藥實驗，短時間就可印證。
 
資產配置能解開信託管理者的困局

這也是現在許多基金會管理者所沒看到的盲點。多數公益團體因資金來自於捐獻，對風險的承受力較弱，容易做出對風險控管錯誤的決策。諾貝爾基金會很幸運的是，有一批勇於任事的信託管理者，這些有識之士在歷經60年的困局後，1953年改變了管理章程，讓基金的資產投資可進入股市和房地產。在這之後，發放給得獎者的獎金開始逐年升高，達到了當時諾貝爾的期望，不僅如此，基金會的資產截至2014年達到了4.4億美元，成長了100倍。
 
信託管理者會陷入的困局是：如何不讓短期價格波動的太厲害，而又能兼顧長期購買力不被破壞？這是一個挑戰，但可以克服，我把理論和印證寫在新書裡（《你沒學到的巴菲特：股神默默在做的事》）。或許你還有疑問，過去15年來，股市歷經幾次黑天鵝的襲擊，波動劇烈，怎能讓基金會或信託管理者放心的使用？
 
特別是2000∼2002年網路泡沫讓股市重挫50%，台股也難倖免，更何況2008年金融海嘯時美股重創37%，幾乎沒有一個信託投資者有這樣的承受力。那有沒有辦法突破呢？有的，資產配置中不管是簡單的股債共舞，或利用5大資產的混搭（包含股票、公債、房地產信託、商品和現金)，都可依照基金會的所需而量身定制。

本專欄僅代表專家個人觀點

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