股價強彈一掃陰霾，特斯拉降價策略奏效 重回神壇！專家分析：訂單動能強勁，建議逢低買進！
股價強彈一掃陰霾，特斯拉降價策略奏效 重回神壇
歷經一輪全球大降價，特斯拉迎來訂單爆量，股價也在今年 1 月觸底回升，引發其餘車廠跟進降價。展望其未來營運，上行趨勢明確，投資建議為逢低買進。
特斯拉（Tesla，美股代號 TSLA）為全美最大的電動車廠，目前執行長為馬斯克（Elon Musk），其獨特個人魅力讓特斯拉收獲來自世界各地的狂熱追隨者，而他的一舉一動也牽動著特斯拉的股價走勢。
除了擔任特斯拉執行長，馬斯克還具備以下多重身分：Paypal 創辦人之一；太空探索技術公司 SpaceX 創辦人；2022 年 10 月全資收購推特（Twitter），且身兼董事長與執行長。
電動車結合再生能源服務，領先的自駕系統是賣點
特斯拉 2022 年第 4 季（指財政季度，以下同）營收占比為：汽車業務 87.6%、服務及其他 7%、發電及儲能 5.4%。汽車業務為其最大營收來源，現有 4 座電動車廠分別設在美國加州、中國上海、美國德州、德國柏林。
2022 年第 4 季特斯拉 Model S、Model X 合計交車 1.7 萬輛，Model 3、Model Y 合計交車 38.8 萬輛，整體交車達 40.5 萬輛，再創新高，但與實際產量 44 萬輛仍存在約 3.5 萬輛的產銷缺口，顯示該季面臨需求及運輸等問題。
特斯拉除了車款性能超群外，另一大賣點為其領先業界的自駕系統。馬斯克在電話會議中便提及，幾乎所有特斯拉車款都可藉由車主加價升級搭載 FSD（全自駕）系統，而此業務毛利率基本上為 100%，待未來技術更純熟、電動車滲透率進一步提升，有望大幅提升特斯拉的獲利能力。不過，目前特斯拉最高階的 FSD 系統仍處於 L2（輔助自駕）範圍。
「服務及其他業務」是目前特斯拉第 2 大營收來源，業務項目包含二手車、零部件、充電樁等；第 3 大營收來源為「發電及儲能業務」。
馬斯克曾說，再生能源產業在未來的 3 大發展支柱為：電動車、太陽能及風能、太陽能及風能的儲存。儘管目前發電及儲能營收占比仍低，僅 5.4%，但整體儲能已有指數成長之勢，預期將於 2023 年超越服務及其他業務，成為特斯拉第 2 大營收來源。
2022 年第 4 季穩健發揮，營收及 EPS 皆略高於預期
特斯拉日前公布 2022 年第 4 季財報數據如下：
- 營收 243.1 億美元（年增 37.2%、季增 13.3%），優於市場預估 241.6 億美元；
- 毛利率 23.8%（年減 3.6%、季減 1.3%）；
- 營益率 16%（年增 1.3%、季減 1.2%）；
- Non-GAAP（非通用會計準則）EPS 1.19 美元，優於市場預估 1.13 美元。
本季除了中美地區出現明顯的需求放緩跡象，獲利也受到以下因素影響：（1）原物料價格飆漲；（2）柏林與德州廠剛開出產能、利用率偏低；（3）Model Y 在產品組合中的比重增加，其製造成本較 Model 3 略高一些。
這使得特斯拉毛利率受壓抑，呈現年減。但透過持續降低其餘可控成本，本季包括一般及行政、研發費用占營收比例紛紛創下歷史新低，因此 Non-GAAP EPS 仍略高於市場預期。
回顧 2022 年，出現俄烏戰事、中國封廠、通膨升息等逆風，打亂特斯拉營運步調，其中光是利率上升就導致美國地區車款實際價格上升 1 成。但整體而言，特斯拉獲利能力在汽車產業幾乎無人能敵，讓它在需求放緩時有主動降價吸客的底氣。
近期特斯拉電動車在中國、歐洲、北美 3 大主要市場皆有降價，但僅中國市場的降價發生在 2022 年底前，影響其 2022 年財報數據。
在特斯拉砍價後，眾多車廠也被迫跟進，其中包含小鵬汽車（美股代號 XPEV）、Lucid（美股代號 LCID）、福特（Ford，美股代號 F）。
大降價後訂單爆量，單位成本恐仍高於去年
特斯拉在 2022 年第 4 季經歷明顯的需求放緩後，在 2023 年第 1 季於中美歐 3 大市場皆進行大幅降價，訂單量也隨之爆量彈升，馬斯克在 2022 年第 4 季電話會議中便表示目前訂單量幾乎是產能的 2 倍，並預估 2023 全年產 180 萬輛電動車，若無外部因素影響，潛在產量可望達 200 萬輛。考量需求因素後，CMoney 研究團隊預估全年交車量為 180 萬輛，且能達成全產全銷。
至於獲利部分，預期除了鋰以外的原物料成本將逐漸下行，加上特斯拉控管營業費用得宜，預期營益率將自 2023 年第 1 季低點逐季回升。惟電池成本占總成本近半，預期特斯拉單位生產成本仍將高於 2022 年。
CMoney 觀點
特斯拉一掃需求放緩陰霾 維持逢低買進評等
考量特斯拉股價今年 1 月已從低點反彈超過 8 成，上行趨勢明確，加上本次電話會議中也明確揭露降價後訂單動能強勁，一掃先前需求放緩陰霾，因此維持先前的逢低買進投資建議。
特斯拉 小檔案
美股代號：TSLA
成立時間：2003 年
總部位置：美國加州帕羅奧圖
主要業務：電動車及其零部件、充電樁製造
特斯拉財政季度劃分方式 :2022 年第 1 季為 2022 年 1～3 月，2022 年第 2 季為 2022 年 4～6 月，依此類推。
本文精采內容來自2023年3月號《Money錢》，掌握最新投資理財資訊，請鎖定 2023年5月號《Money錢》
（圖：shutterstock，僅為示意 / 本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）
